|
如根据监督世界各地保护主义的全球贸易预警组织（Global Trade Alert）发布的报告显示，当前的世界贸易减缓程度比原先预期还糟，在保护主义升温的背景下，过去18个月间的全球贸易总量是下降的。
而政治方面，特朗普在竞选中提出了赤裸裸反移民、反全球化的竞选宣言，如美国可以退出WTO，在美国与墨西哥两国边境修建隔离墙，大幅提高对中国关税等。英国脱欧也超出预期，且影响进一步发酵，法国、荷兰、意大利极端党派表示要仿效英国脱欧公投；瑞典疑欧派提出针对留欧重新谈条件；德国默克尔受到国内难民潮引发的暴力事件而遭遇政治挑战等等。
因此，经济上难有建树，政治上选民不满增加，孤立主义思潮的崛起为全球化方向带来变数。
三是加大财政支出并非易事
G20会议公告中提到，仅靠货币政策不能实现平稳增长，再强调结果行改革发挥关键作用的同时，还需强调财政战略对于实现共同增长目标同样重要。在笔者看来，把财政提到如此战略高度，是应对当下货币政策已发挥极致，为提振经济增长而不得不做出的积极举措。
诚然，危机以来，为走出经济低迷，各国货币政策创新层出不穷，量化宽松、负利率都是以往未曾涉足过的领域。然而，宽松货币政策的效果及可持续性已然面临挑战。如发达国家企业大量囤积现金却投资乏力，日本央行负利率、欧洲央行降息之后，日元、欧元反而大涨，反映了市场认为政策出尽，绝望的态度。此外极度宽松的货币政策，也推高了资产价格，不利于金融稳定、加剧了收入差距。
此次G20峰会就强调财政战略达成共识，是个很大进步，但毫无疑问，仍面临国内政治压力。例如，欧洲方面，欧债危机以来，欧元区内部就债务支持与紧缩政策的关系便存在不同声音，德国对紧缩的要求异常苛刻，货币同盟向财政同盟的过度任重道远。而去年德国仍然实行财政紧缩政策，财政盈余达到121亿欧元，这对于负利率穷尽货币政策的欧元区来言，是极其不明智的政策。
美国方面，对债务问题与财政支出方向的不同意见也一贯是两党政治博弈的基础，以往提高债务上限，两党甚至不惜金融市场波澜壮阔，投资者恐慌情绪提升，也始终讨价还价到最后一刻。
从这个角度来看，财政战略的提出非常不易，但考虑到过去几年的实际情况，能否切实落地尚待观察，毕竟破除内部挑战与政治上获得支持并非易事。
四是结构性改革说易行难
G20峰会的重要成果便是确定了9大结构性改革优先领域，包括:促进贸易和投资开放、推动劳动力市场改革及获取教育与技能、鼓励创新、改善基建投资、促进财政改革、促进竞争并改善商业环境、改善并强化金融体系、增强环境可持续性、促进包容增长九个方面达成共识，并强调结构改革的优先领域不同，应关注与自身改革联系最密切的优先领域。
结构性改革是摆在各国面前的难题。以美国为例，危机以来，结构性改革进展非常有限，储蓄率过低、贸易逆差的局面没有改变，在工业化进展缓慢，经济复苏主要得益于量化宽松带来的金融和房地产市场向好，但收入差距仍在加大；基建投资空间虽然较大，如当前美国城市交通设施陈旧、道路亟待维修、港口破败不堪等屡见报端，但受制于两党政治难以达成一致。
欧洲方面，老龄化、高福利、劳动力市场体制僵化等制度性问题制约了欧洲的发展；日本人口老龄化、妇女参与率过低的局面也制约了经济增长；中国产能过剩局面导致僵尸企业大量存在，资产价格过快上涨挤压实体经济发展空间；印度基建投资较为薄弱，制度障碍如劳动法修订、放宽土地法限制等降低对外资吸引力。
如此看来，结构性改革找准了药方，但各国能否突破各自利益团体束缚，取得突破，仍任重道远。
五是美联储货币政策的干扰
G20峰会表示，汇率的过度波动和无序调整会影响经济金融稳定。重申此前的汇率承诺，包括将避免竞争性贬值和不易竞争性目的来盯住汇率。在笔者看来，这样的承诺在现实中如何演化，与全球金融市场环境有关。毫无疑问，如果在全球金融市场波动较小，投资者并未出现恐慌与避险心态的情况下，竞争性贬值不会成为问题。
而在美国与其他国家相反的货币政策取向，年内美联储加息预期浓烈的背景下，做到这样的承诺显然也非易事。回想去年下半年，当时8月市场便预期美联储9月加息几成定局，但其后811汇改以来全球金融市场波动剧烈，美联储罕见的将货币政策外溢性纳入考虑，9月暂缓加息。但市场预期落空，反而导致股市大跌，其后由于12月加息预期高涨，导致美元一路走强，新兴市场国家资本流出加剧，恐慌情绪再度蔓延。
今年下半年，情形也有类似之处。虽然8月非农就业数据或降低了9月加息的可能，但鉴于此前耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话已经透漏出鹰派信号，表示经济形势正接近美联储的就业和通胀目标，预计12月加息的可能性仍然较大。而加息靴子悬而未决未见得是好事，毕竟美联储以外，其他国家仍以宽松为主，基于二者政策方向上的显著差异，在未来一段时间资金回流美国，美元升值，非美元货币贬值情况似乎是可以预见的，这为稳定全球金融市场动荡增加难度。
总之，G20峰会为中国提供了向世界展现自身经济实力与领导力的难得机遇，会议成果也针砭时弊，就财政战略、结构性改革提出精准药方，为低迷的全球经济寻找出路，明确反对贸易和投资保护主义与当前日益兴起民族主义思潮，是东道主责任担当的体现。但就具体落实而言，仍然存在五大难点，特别是各国缺少政治领导力，政党博弈与选民不满情绪增加，以及美国与其他国家货币政策方向背离等，是需要中国作为“杭州共识”的发起国持续不断的关注。
如果你对以下车友回答满意，请设置一个推荐答案！
|
扫一扫 轻松下载
