国内汽车新规即将实行，这一产业迎来爆发期

文   |   君临团队

如果要问A股未来最大的风口有哪些？

相信您肯定如数家珍：

新能源、半导体、5G、物联网、新零售、区块链、云计算、大数据......

是啊，不抓住这些大风口，又如何能掘到大宝藏呢？

不过啊，同志们，大宝藏虽好，但盯着的人也多，好点的往往都贵得烫手。

有时候呢，来点小清新甜品，作为投资组合里的搭配，说不定也能带来惊喜，毕竟人少去的地方金子才多嘛。




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今天的主题是：胎压监测。

先来点科普：

胎压监测系统（TPMS），是继 ABS（防抱死系统）、安全气囊之后的又一汽车安全产品， 主要通过实时检测轮胎的气压，以降低汽车在行驶过程中因轮胎气压不足或气压过高而爆胎的风险。

目前来说，这还是一个小众产品，通常只有高挡车才会配备。

产品小众，是因为需求小吗？

并不是的，据业内统计，轮胎爆胎，疲劳驾驶，超速行驶，是高速道路事故的三大杀手。

其中，轮胎爆胎由于其不可预测性和无法控制，成为了第一大因素。

在中国的高速道路上，70%的交通事故是由于爆胎引起的，而在美国，这一比例甚至曾经高达80％。

原因当然不是美国的轮胎质量不好，而是这个国家的法律完善，将疲劳驾驶和超速的问题控制的更少了。

接下来，灯塔国将治理的矛头指向了轮胎爆胎。

2005年，美国立法强制新车安装TPMS；

2014年，欧盟和韩国跟进，要求新车强制性安装。

灯塔国指明了方向，全球趋势就此形成，2016年，中国通过了一个最新的TPMS强制性标准。

根据标准法规要求，自2019年开始，中国市场所有新认证乘用车必须安装TPMS； 2020年1月1日起，所有在产乘用车实施强制安装。

你知道吗？

2017年中国乘用车销量2901.54万辆，一辆乘用车需要安装四个TPMS发射器和一个控制器，那么需要多少个？

答案是1.45亿个！




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TPMS（胎压监测系统）主要由两部分构成，一是发射器；二是控制器。

发射器通过气门嘴固定在每个轮胎内，通过高灵敏度的传感器芯片监测胎压情况，并通过无线射频发射到控制器，控制器再将信息显示到汽车仪表盘上。

技术门槛不高，但能够意识到这个市场机会的公司同样也很少。

爆炸性的机会，其实对于许多中小型公司来说，抓住一个就够了，一个就能让他的利润飞到天上去，造就十倍以上的股价涨幅。

茫茫A股，如恒河沙数的公司里，有一个名为保隆科技的公司看上了这单生意。

看保隆科技的IPO融资金额，其中一半以上都砸进了胎压监测的产能扩张。

项目建成后，保隆科技的TPMS将实现产能大跃进。

TPMS发射器产能由目前的500万支，提升为2000万支，TPMS控制器由目前的100W支提升到250万支。

这么大的产能扩张，明显是有备而来，要做一只大飞猪！

从招股书上披露的，收到关于TPMS发射器OEM的询价项目合计数量来看，下游市场同样喜人。

不过，保隆在TPMS产业链上的位置是中游，上游是芯片供应商，下游是整车厂；

从技术含量上看，最高的是上游芯片供应商，这一块被外资垄断。

那么中游，实际上就承担了组装的任务，要说技术含量，当然不算高。

那靠啥赢得订单呢？

答案是：车厂关系、价格和产能。




3

汽车产业链，一般都是上下游紧密联动，形成相互依赖的合作关系，供应商一旦入选，整车厂不会轻易换人。

最能体现这种亲密关系的，是下游整车厂对上游零部件厂商的入股：

三股东上汽杰思，是上汽和北京杰思汉能资产管理有限公司联合成立的投资基金。

上汽集团，不用说了，业界第一的销量霸主，2017年卖出了400多万辆车。

保隆的TPMS的订单机会自然不用愁。

再看价格和产能。

全球TPMS业务，主要集中在欧美，集中度高，供应商有Sensata（原 Schrader Electronics） 、Pacific、 Continental、 Huf、 TRW等。

他们的优势是进入早，市场格局稳定，让后来者望蛋糕轻叹。

当然，他们的产品价格也不便宜。

保隆的TPMS业务里，有一部分其实是倒卖进口货。

可以看见，一个进口货的成本是120元左右，还能赚取差价，而保隆的自制成本只有前者的三分之一。

甚至，随着产能规模的扩大，成本还不断走低，从2014年的47元，降至了2016年的34元。

两者之间的成本差异，大到了不可思议的程度。

更过分的是，保隆将出厂价也打到了一个很低的位置。

34的成本，43卖，毛利仅21%。

这样，两者之间的价差拉到了130多元。

你可以想想，为什么保隆要这么拼命呢？

告诉你一个秘密，在国内，做TPMS的，还有另一个玩家：万通智控。

但他的TPMS价格，明显高出保隆一头，人家的毛利率高达50%。

上文我们提到，中游TPMS实际上是组装，技术差异不明显。就算保隆产品不如万通，但价格差异也不至于那么大吧？

自制产品低价大甩卖，保隆疯了吗？
（保隆科技TPMS传感器被授予中国汽车新能源汽车行业单项冠军荣誉称号）



显然不是。

首先，万通的产品，主要是卖到欧美，价格上相较国外同类产品还是存在显著优势的；

其次，保隆主要是发力国内市场。

在国内TPMS产业刚刚起来的时候，一步到位，通过低价攻城掠地，争取进入更多的整车厂，利用汽车产业链深度绑定的行业特点，给后来者设置高门槛。

接着，进一步扩大产能，进一步降低成本，让市场高度集中。

你想想，当规模一家独大，成本竞争力遥遥领先，还有谁能PK?

虽然说技术门槛不高，但是那时候，能够吃到蛋糕的，估计也就只有保隆了。

跑马圈地，过河拆桥，逻辑就这么简单。




4

世间机会无数，能不能抓住，有许多因素决定。

就算风起了，你没有足够的眼光、坚持与努力，也是飞不起来的。

在孤注一掷押宝TPMS之前，保隆靠排气管系统、气门嘴起家，主攻欧美市场。

待祖国汽车工业逐渐发展壮大后，再“出口转内销”。

这么多年来，排气管，气门嘴业务傲视同侪，市场占有率国内国外遥遥领先。

目前的营收构成，大头仍然是排气管，气门嘴。

但我们都知道，排气管和气门嘴都是成熟市场了，增量有限，而且还面临着新能源车的冲击，大风口肯定是没有的。

除了TMPS外，保隆还需要找到更多的机会，开辟新的边疆。

时代在进步，商业环境在改变。

这家能进入特斯拉供应链的公司，明显不是草包，能在灯塔国成熟汽车市场活下来的企业，必然有自己的一套生存哲学。

保隆的业务，是有清晰规划的。

从产品来看，是按照量产一代（胎压监测） 、 研发一代（传感器、环视） 、 储备一代（毫米波雷达） 的思路布局。

主要是两个方向：

一是汽车智能化，从胎压监测系统 TPMS 拓展到汽车传感器、 ADAS的环视系统、毫米波雷达； 

二是汽车轻量化，IPO募集资金就有一部分投入了汽车结构件液压技术。

差异A股很多嘴炮公司，纸上的规划多，落实少。

保隆则是稳扎稳打，基础坚实，老老实实做事。

从研发投入看，占比能排入行业前十强。

众多的储备项目里，汽车传感器技术同样不可忽略。

比如：雨量感应、压力感应、光感应、温度感应等。

保隆科技的传感器业务由持股60%的子公司文襄传感器实施。