如何看待沃尔沃汽车集团和吉利汽车控股有限公司筹划整合？

吉利汽车股票持有者，简单说两句。

前提：

1、沃尔沃此前希望单独IPO，吉利希望是180亿美元-300美元的估值，通过这个融资帮助沃尔沃应对电动化时代的转向，包括在智能化和自动驾驶方面。可是市场反馈不积极，大概给出的是120亿美元-160亿美元，相差甚远，沃尔沃就直接放弃了。

2、吉利汽车目前作为中国牌子的老大，其地位并没有反映在股价上。14港币每股的价格，已经被亏损的长安汽车快要追上了，相比前几年30港币的价格下跌了一半——市值也仅为1300亿港币。对于吉利汽车来说，资本市场的认可是进行后续财务操作的基本要素，没有充分的估值，在融资成本和渠道上都比较受掣肘。

3、吉利之前打算和沃尔沃合并动力总成业务，这里面很大部分是成本协同。比如1.5TD、7速湿式双离合都是吉利这边在制造，2.0TD则是沃尔沃在制造，后者又用于领克01这个产品里面，沃尔沃又对三缸态度模棱两可，这造成了资源浪费。所以之前是希望采用动力总成业务合并的方式，把研发、制造、销售放在一起，降低成本，这样更好地应对传统动力车型可能到来的减产。

4、不过发动机业务始终还是太小了，协同效应不足，真正要协同的还是电动化和自动驾驶方面，这两方面都是花钱的大头。如果沃尔沃不融资，很难同时完成这两方面的进展。毕竟现在沃尔沃搞得电动车也实在CMA平台上做的，SPA2.0也还要投资，PMA要用也得给吉利钱，最关键的是主动驾驶系统方面沃尔沃算是起个大早、赶个晚集。

合并的可行性：

5、沃尔沃要钱单独发展，吉利也是需要钱协同发展的，那么怎么创造一个比较有想象空间的事情呢？沃尔沃单独上市如果没有足够的想象空间，那么就加上一个吉利汽车，对海外投资者来说沃尔沃有了整个中国市场的想象空间，这是投资中国的机会——特斯拉依靠中国市场的消息就涨嘞两三倍，沃尔沃不说涨估值，回到200亿估值至少可行的。

6、对吉利汽车来说，这个融资平台多了一个豪华牌子，并且营收放到了3倍，无疑对国内投资人来说是一个好题材。要知道，现在各个中资券商给吉利的股价预期大部分是16港元-19港元，而唱空的摩根大通一直压吉利的股价，只给11港元。现在加一个沃尔沃进来，带来2000亿的营收，总不能在这么低了，这对抬升吉利股价也是一个机会。

7、吉利汽车这支股票一直是在港股通的名单里面，换句话说它其实能够接收到国内的融资资金。最近港交所刚刚说阿里巴巴不允许通过港股通交易，这样吉利这个民营企业的标杆就成为了港股市场上一个很有象征意义的车企。一旦把沃尔沃合并进来，形成300万辆的汽车集团，那么吉利沃尔沃这个公司会得到中资机构的配置，极大地缓解吉利现在的市值压力。

8、业务层面，其实沃尔沃是吉利集团全资控股双方在领克、极星、动力总成业务上都有合资，这样合并到一起也简单。合并之后的牌子就相当顺畅了，沃尔沃、领克、吉利为一条线，极星、几何、吉利EV又是一条线，而不是现在沃尔沃担心领克、领克担心吉利，双方在战略层面决策更加直接。管理上也将搭建一个更加完整的董事会，整个管理层布局也更清晰，包括在CXO方面可以更加明确协同责任，避免重复投资。

10、沃尔沃现在在中国市场的发展节奏并未达到预期，15万辆的销量只能算是三线豪华牌子。要在中国做到30万辆的级别，对于沃尔沃全球的发展来说尤其关键，或许决定了沃尔沃全球百万辆的规模。目前沃尔沃和吉利汽车在中国过于独立的运营模式，阻碍了沃尔沃的销量扩张，尤其是人才储备上不足，经销商网络拓展也远不及预期。所以业务合并之后，沃尔沃和吉利的密切关系会给沃尔沃带来更好的本地化进程，推动沃尔沃产品的生产制造、定价、营销策略、整个PR体系的改善。

操作方式：

9、吉利和沃尔沃怎么合并是一个比较复杂的问题。因为这个也不是全然的整体上市，而是母公司下面的两个实体进行业务合并，吉利汽车如何将沃尔沃购入是重中之重。

在整个合并过程中，吉利显然希望能够完成一次至少1200亿人民币的融资，这个融资额度注定了其增发方式和常见的定向增发收购应该会有很大的差异。这次相当于一次大型的IPO，在吉利汽车这个融资平台上，如果以当前股价来算，要发行现在等额的股份——大概90亿股——来进行融资，然而面向少数投资者增发1200亿似乎并不现实；还有一种是吉利汽车公开发行大量股票向集团收购沃尔沃的资产。

有人认为最有可能采取的方式是换股进行，这种换股要么是以吉利-沃尔沃以新公司发行股票向公众融资再换股吉利汽车。但无论哪种方式，吉利都是希望能够获取大量的资金来解困沃尔沃，同时提升吉利汽车的估值。